上海期货交易所白银期货手续费奢侈品片仔癀业绩失速

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编者按:同样的成份,相似的疗效,却是贵贱不同的价格,同宗同源的片上海期货交易所白银期货手续费仔癀与八宝丹的战火已烧到了A股市场,成为奢侈品片仔癀股价下跌的催化剂。近年来俨然已经被包装成了包治百病的“神药”,而公司依靠持上海期货交易所白银期货手续费续地上海期货交易所白银期货手续费提价,从而保持了较好的业绩增长。但是八宝丹却撕开了这神话的面纱,自从有了八宝丹,片仔癀再也不能随心所欲地提价了。

片仔癀(600436)1月18日的一则涉讼公告,将同宗药品八宝丹告上了法院,然而令公司始料未及的是,这看似提高片仔癀“护城河”的举措,却成了股价下跌的催化剂,发布公告次日,片仔癀就以5.71%的跌幅一举跌破前期平台,拉开了新一轮股价下跌的序幕。

也难怪投资者会有如此反应,同样的药效,但价格上却相差很多,让八宝丹做大了,片仔癀还能像以前那样借口原料涨价通过提价来维持业绩增长吗?

“搅局”的八宝丹

八宝丹知名度的提高,对于片仔癀公司来说,至少将产生两个方面的负效用:

一方面八宝丹会在一定程度上抢占片仔癀的客户。消费者在知晓了八宝丹之后,只需要上网一查,竟然还有这样一款与片仔癀配料相近、功效相近的产品,而售价却比片仔癀低了不少。这自然会令人怀疑堪称“神药”的片仔癀,其所报出的高价是否物有所值?

不难猜测,至少会有一部分不堪忍受高价片仔癀的消费者,转投八宝丹的怀抱;而原先就一直在用八宝丹的消费者,显然不可能因为片仔癀的一纸诉状,就去多花上几两银子改用片仔癀。也就是说,随着八宝丹知名度的提高,它对于片仔癀的客户构成了净抢占状态,无疑会损害到片仔癀的原有客户基础。

同时,片仔癀的起诉也给了消费者这样一个心理暗示:片仔癀也认同与八宝丹是相似的产品。如果片仔癀的确是高高在上、不屑于与八宝丹为伍的话,还可能如此在意八宝丹的竞争吗?以八宝丹的知名度,足以“诋毁”片仔癀吗?就如同贵州茅台可能去和老白干酒去讨论孰优孰劣吗?片仔癀的这番起诉,反倒便宜了八宝丹。

另一方面,虽然片仔癀贵为国家级保护品种,但这其实不过是一个虚头衔,至于真正的功能主治,单从产品说明书披露的信息来看,八宝丹和片仔癀相差不多,但是销售价格却存在不小的差异。如果随着八宝丹知名度的提高,消费者认同度也将随之提升,两个产品之间巨大的价格落差,将直接导致片仔癀产品提价难度的大幅增加——能够找到替代产品,与绝对意义上的“独此一家”显然不同。而事实上,在过去10年中,推动片仔癀业绩提升的最主要因素便是连续的产品提价,如果提价能力受到打击,对片仔癀业绩增长能力将形成巨大冲击。

因此,片仔癀为了区区3000万元赔偿金而大肆起诉“八宝丹”,这实在不算是个明智之举,虽然不能说就此在公众眼里,片仔癀已与八宝丹平起平坐,至少也让从未听说过八宝丹的消费者,知道了一盒售价低于片仔癀的八宝丹,竟然与这等高攀不起的“国家保护产品”疗效相近,且同宗同源。

耐人寻味的是,片仔癀在近年来的宣传中,俨然被人为包装成了“神药”,早已不限于其解毒消炎的传统功效,被附之以肝病良药乃至抗癌良药等功效。正是这些宣传,支撑了片仔癀的连年提价,从大众化产品走向了奢侈品。但是不容回避的是,不论是治疗肝病还是癌症,都没有被确认到片仔癀药品说明书的功能主治当中,也就是说,这些功效并未经过权威部门的检验和认可,说它是坊间传言并不为过。

再来看八宝丹,在官方发布的2010版中药药典中,其功能主治就已经明确标注出了“传染性病毒性肝炎”,从这一个方面来看,八宝丹的疗效似乎比片仔癀更加明确,那么到底是谁夸大宣传,谁又是百姓良药呢?这也是需要给片仔癀打上一个大大的问号了。

失速的片仔癀

综上所述,片仔癀的一纸诉状,与其说是在向八宝丹讨个公道,倒不如理解成以“可能”发生的3000万元费用,为八宝丹做了一个大大的广告。这也就难怪八宝丹的所有者上海医药,在坐上了被告席之后,股价表现还不错——原来上海医药还握有这么有潜力的一个产品!

但是片仔癀就没有这般上海期货交易所白银期货手续费幸运了,涉讼公告成为股价下跌的催化剂,即便是期间发布的公司净利润同比增长21.74%的业绩快报也未能扭转股价的颓势。这也难怪,21.74%的净利润同比增幅不仅与2012年36.75%的增幅无法相提并论,甚至还不及该公司2013年前三季度26.53%的利润增速。以公布的业绩快报数据反算,片仔癀2013年第4季度的单季度净利润,同比仅小增了1.91%,与前三季度的增速相比出现了断崖式的下跌。

事实上,早在2013年11月,本刊刊发的深度分析文章《“神药”光环下的片仔癀》就曾指出,片仔癀的利润增速严重依赖于产品售价的提高,而这却又是很难长期持续的,因此片仔癀长期的业绩增长能力值得怀疑,且相比相似公司的估值偏高,并断言其股价存在“至少20%的下调空间”。

不成想一语成谶,随后片仔癀便步入了价值回归的漫漫长路,而公司与八宝丹之间的恩怨扯皮,或许不过是一个催化剂。